Золотой ключик: прогноз решения Банка России по ключевой ставке 13 февраля — читать на Выберу.ру
В грядущую пятницу Эльвира Набиуллина с коллегами решит, что будет с кредитами и вкладами до конца марта. От этого зависит как жизнь обывателей, так и финансовое здоровье бизнеса. Мы опросили более десятка аналитиков финансового рынка. Они предсказали, какова будет ставка ЦБ на излёте зимы.
Пятница, 13-ое, станет днём, когда ЦБ снова замерит финансовую температуру экономики России. Фото: «»
Ключевая ставка Банка России — это процент, под который мегарегулятор занимает коммерческим банкам. Она определяет «среднюю температуру по больнице» на финансовом рынке и в экономике в целом. Обычно доходность банковских вкладов и доступность кредитов плюс-минус «пляшут» вокруг этого показателя.
Чем ставка выше, тем дороже деньги. Чем ниже, тем они доступнее: гражданам нет смысла копить, они больше тратят, а бизнес активнее кредитуется для своего развития. Поэтому «ключ» мегарегулятор использует и для того, чтобы приземлить инфляцию до 4%: для борьбы с ней ЦБ его повышает. Если это происходит, то людям лучше нести «заначку» в банки и класть на депозиты. Если же Центробанк понижает «ключ», то доходность вкладов падает, зато дешевеют кредиты.
В середине января рост цен резко ускорялся из-за повышения НДС. В гоовом выражении цены уже растут на 6,45%. При этом цель ЦБ 4-5%.
Сейчас «ключ» составляет 16%. Базовый ориентир ЦБ на 2026 год: коридор от 13% до 15%. «» опросила более десятка аналитиков финансовой отрасли. Никто из них не ожидает повышения «ключа». Фактически, спор идёт об одном: оставит ли ЦБ свой денежно-кредитный рычаг на месте или же ослабит его? В последнем случае — насколько именно? Рассмотрим же вероятность обоих вариантов.
Банк России снизит ключевую ставку
В IV кв. 2025 года экономика чувствовала себя неплохо, но данные по кредитованию в начале года показывают существенное её замедление, обращает внимание главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров. Он отмечает, что в январе инфляция не вышла за рамки ожиданий как обычных граждан, так и предпринимателей.
Илья Фёдоров главный экономист «БКС Мир инвестиций» Комментарий эксперта: Рынок труда остывает, спрос на труд снижается, предприятия усиливают пессимизм. Данные ЦБ и HH.ru чётко показывают снижение инфляции через два-три квартала после падения спроса на труд. Один квартал уже прошёл. Летом мы увидим спад давления на цены со стороны зарплат. Это прежде всего услуги (туризм и транспорт) и продовольствие. Сейчас именно в этих сегментах основной навес инфляции. К лету экономика достигнет дна
По мнению экономиста, первое полугодие будет сложным и для банков, и для производителей. Кредитные организации уже формируют резервы под будущие убытки.
Поэтому Центробанку есть смысл постепенно спускать уровень жёсткости на 50 базовых пунктов, до 15,5%. Осенью будет сезонный разгон инфляции, подкрепленный индексацией тарифов. От ЦБ потребуется упреждение в виде навеса жёсткости, то есть торможения цикла снижения ставки, возможно, уменьшения шага по её ослаблению. Но сохранять навес жёсткости сейчас не особо оправдано с учётом замедления экономики в первом полугодии
Эксперт обращает внимание: если к пятничному заседанию совета директоров ЦБ инфляционные ожидания предприятий понизятся, а пессимизм относительно экономики сохранится, то шансов на снижение будет больше.
Центробанк оставит ключевую ставку на нынешнем уровне
Такого мнения придерживаются 90–95% профессионалов рынка финансовых услуг. В пользу подобного решения говорит всплеск инфляции в январе, который явно оказался выше ожиданий, заочно дискутирует с Ильёй Фёдоровым руководитель аналитического управления банка «ЗЕНИТ» Владимир Евстифеев. Он обращает внимание на инфляционный импульс в январе.
Регулятору потребуется время, чтобы исключить вторичные эффекты на потребительские цены от повышения ставки НДС и частичной индексации тарифов
По мнению аналитика, если ЦБ оставит всё как есть, то и рынок никак не отреагирует на это. Однако он ожидает дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в текущем году.
Владимир Евстифеев Начальник аналитического управления банка «Зенит» Комментарий эксперта: Поэтому ставки по кредитам и вкладам могут продолжить постепенное движение вниз, хоть ключевая ставка и останется прежней. На фондовый и долговой рынки возможные итоги заседания ЦБ также могут не оказать существенного влияния, однако им будет важен сигнал Банка России на последующие заседания.
Его мнение разделяет и руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.
Евгений Жорнист Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Комментарий эксперта: На заседании 13 февраля Центральный банк с высокой долей вероятности возьмет паузу и сохранит ключевую ставку на уровне 16%. Ключевым фактором на ближайшем заседании будет ускорение инфляции, связанное с повышением НДС и расширением списка компаний, на которые он распространяется, с 1 января. И хотя на рубеже января—февраля рост цен замедлился, с другой стороны, инфляция, накопленная с начала года по 2 февраля, уже превышает 2,1%. Это означает, что для выполнения годового прогноза ЦБ по инфляции на уровне 4–5% оставшуюся часть года темп роста цен должен быть крайне низким.
По мнению эксперта, поэтому ЦБ будет сдержан в понижении «ключа», так как ориентируется как на инфляционные ожидания населения, так и на прогноз роста отпускных цен для предприятий. Мегарегулятор будет наблюдать и оставит всё как есть.
Директор корпоративного блока «ББР Банка» Александр Киселёв считает, что ЦБ снизит ставку лишь весной, причём незначительно.
С учётом инфляции в 2% за январь при планируемых 4–5% на год в базовом сценарии, вероятнее всего, ключевая ставка останется на прежнем уровне в феврале и, возможно, снизится на 0,5% в марте
Он обращает внимание и на негативный прогноз самого ЦБ — его проинфляционный сценарий.
Александр Киселёв Директор Корпоративного блока Департамента корпоративного бизнеса ББР Банк. Комментарий эксперта: В этом сценарии при инфляции в 6% годовых размер ключевой ставки остается на уровне 16% и может быть даже повышен.
Тем не менее, учитывая ситуацию в экономике, которая находится в состоянии замедления своего роста, траекторию снижения ставки однозначно необходимо выдерживать, убеждён собеседник.
В банке «Уралсиб» тоже прогнозируют сохранение ключа на уровне 16%. Такое мнение высказала старший аналитик кредитной организации Ирина Лебедева. Она считает, что «риторика регулятора будет сдержанной, а сигнал — нейтральным».
Ирина Лебедева Руководитель дирекции анализа долговых инструментов «Банка Уралсиб» Комментарий эксперта: Основная интрига — будет ли пересмотрен после этого решения прогноз по инфляции на конец 2026 года и как это отразится на прогнозе средней ключевой ставки. Пауза в цикле снижения ключевой ставки сейчас кажется вполне оправданной, и это связано далеко не только с резким ускорением инфляции в начале этого года. Ускорение роста цен в начале января может привести к новому всплеску инфляционных ожиданий населения. Ценовые ожидания предприятий повысились до максимумов с весны 2022 года. Реальный сектор демонстрирует некоторое охлаждение, экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста.
ЦБ не будет понижать ставку, так как пока не идёт речи о рецессии и в нашей экономике, продолжает эксперт.
Наоборот, судя по предварительным оценкам, в конце 2025 года рост экономики оживился по сравнению с III кварталом. На рынке трудовых ресурсов дефицит остаётся, но и тут заметны определённые улучшения. Таким образом, для возврата инфляции к цели необходимо сохранить жёсткую денежно-кредитную политику
Ирина Лебедева допускает небольшое снижение ключевой ставки. Но лишь настолько, чтобы сохранялся уже достигнутый реальный уровень жёсткости денежно-кредитных условий.
Сам рынок уже заложил на ближайшую перспективу своего развития, что ЦБ не изменит ключевую ставку 13 февраля. Об этом говорит руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Но она допускает и шанс незначительного снижения «ключа».
Наталья Малых Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам». Комментарий эксперта: Если ЦБ всё же удивит небольшим снижением ключевой ставки на 25–50 базовых пункта, то мы увидим ралли индексов фондовой биржи на несколько процентов. Но вероятность этого события оценивается как низкая, и на значительную переоценку в этом случае я бы рассчитывать не стала, так как основной драйвер рынка сейчас — это геополитика.
Малых говорит, что сейчас покупать акции, только делая ставку на маловероятное снижение «ключа», не стоит. Ведь рынок проходит стадию охлаждения из-за отката в ожиданиях по переговорам с Украиной и усиления рисков на Ближнем Востоке. Однако в течение года аналитик ожидает смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. А инвесторы смогут заработать на последующей коррекции рынка акций.
Схожей позиции придерживается и директор департамента розничного бизнеса «Цифра банк» Юрий Эйдинов.
Юрий Эйдинов Директор департамента розничного бизнеса «Цифра банк». Комментарий эксперта: Мы предполагаем, что на рассмотрении у совета директоров Банка России будет два сценария: оставить ставку на текущем уровне и сделать символическое снижение на 0,5%. При этом более вероятно, что ставка сохранится, так как на фоне повышения НДС у бизнеса и населения остаются высокие инфляционные ожидания.
После решения оставить ставку на уровне 16% постепенно будет снижаться доходность вкладов, говорит эксперт. При этом решение Банка России в большей степени повлияет на краткосрочные депозиты сроком до трёх месяцев.
В части кредитов мы также ожидаем постепенного снижения ставки в течение года, темпы её уменьшения будут сопоставимыми со удешевлением ставок по вкладам
По нашему мнению, у ЦБ просто нет выбора, как постепено понижать ключевую ставку. Инфляционный январь может сдерживать намерние Банка России смягчать монетарную политику. Но экономика уже активно тормозит. Если не сделать кредиты доступнее компаниям, то это будет влиять и на инфляцию издержек. И приведёт к валу дефолтов и банкротств бизнеса.
