Содержание

Привилегированные акции что это

Привилегированные акции

Привилегированные акции – это особая разновидность долевых ценных бумаг, которые, в отличие от простых акций, обладают специальными правами, но также имеют и ряд специфических ограничений.

Привилегированные акции — распространенный в России и в мире финансовый инструмент.

Он позволяет владельцу получить гарантированный доход исходя из ставок дивидендов, предлагаемых эмитентом ценных бумаг.

Также в некоторых случаях держатель таких акций может влиять и на стратегию развития компании.

Преимущества привилегированных акций

Привилегированные акции имеют ряд преимуществ для инвестора, если сравнивать их с обычными ценными бумагами.

Во-первых, практически всегда владельцу привилегированных акций гарантируется некий доход.

А именно, по привилегированным акциям начисляется фиксированный доход, в отличие от обыкновенных акций, дивиденды которых зависят от прибыли акционерного общества.

Однако дивиденды не выплачиваются, если за отчетный период предприятие понесло убытки.

Во-вторых, денежные средства на выплату дивидендов выделяются держателям таких ценных бумаг в первоочередном порядке.

То есть, держатели привилегированных акций также имеют право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации до того, как его разделят между другими владельцами.

В-третьих, дивиденды по привилегированным акциям, как правило, фиксируются в общем объеме чистой прибыли.

Кроме этого, эти акционеры могут обладать дополнительными правами, указанными в уставных документах компании.

Например, они могут на определенных условиях конвертировать свои привилегированные акции в обыкновенные акции.

Недостатки привилегированных акций

Существуют и недостатки обладания привилегированными акциями:

Компания-эмитент может потребовать у акционера акции обратно без объяснения причин, при этом полностью компенсировав ущерб с интересом;

Зачастую привилегированные акции не дают права голоса. То есть обладатели привилегированных прав лишены права голоса и, таким образом, обделены возможностью участия в процессе управления акционерного общества и принятия важных для общества решений;

Фиксированный размер дивидендов. Часто размер дивидендов указывается при выпуске бумаг данного типа и не зависит от размера прибыли компании, что при увеличении прибыльности бизнеса влечет за собой пропорциональное уменьшение доходности данных ценных бумаг.

Чем отличаются привилегированные акции от обычных акций

Само название «привилегированные» акции говорит о том, такие акции дают дополнительные возможности и права, так сказать, особый статус.

Как правило, к таким льготам относятся выплата гарантированных дивидендов.

То есть обладатель привилегированных акций получит выплаты не зависимо от того, как идут дела у акционеров – получит акционерное общество прибыль или убытки.

Также, в отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции дают право получить долю имущества компании после ее ликвидации.

То есть, привилегированный акционер получит от акционерного общества заранее определенную сумму.

За такие льготы владелец привилегированных акций лишается возможности участвовать в голосовании и влиять на решения акционерного общества.

Таким образом, обладатель таких акций является безучастным инвестором, так сказать, не совладельцем бизнеса, чего нельзя сказать о тех, кто владеет обыкновенными акциями.

Однако некоторые случаи привилегий могут предусматривать как раз влияние на дела фирмы. В таком случае, устав АО предусматривает соотношение голосов владельцев обыкновенных и привилегированных акций, например 1:2. Так, получается, владелец одной акции с привилегией обладает двумя голосами.

Определенные случаи предусматривают право влиять на дела фирмы и участвовать в собраниях тем владельцам, которые не могут голосовать.

Такие случаи также предусмотрены законом для защиты интересов владельцев. Так, обладатели всех акций, выпущенных обществом, могут влиять на решения, связанные с ликвидацией или реорганизацией фирмы.

Также существуют вопросы, касающиеся акционеров, которые не могут решаться без их участия. Например, при уменьшении гарантированных дивидендов.

Если АО не способно выплатить гарантированные дивиденды, то привилегированный акционер получает полное право участвовать в собраниях общества по всем вопросам.

Также стоит отметить, что акции с привилегиями могут быть конвертируемыми и кумулятивными.

Права владельцев привилегированных акций

Держатели привилегированных ценных бумаг наравне с основными акционерами получают долю в уставном капитале фирмы, имеют право присутствовать на общих собраниях.

Несмотря на то, что держатель таких ценных бумаг не имеет права голоса, он может участвовать в собраниях акционеров, претендовать на долю имущества при ликвидации организации.

Допуск к голосованию

В общем случае держатели привилегированных акций не допускаются к голосованию.

Исключением могут быть случаи, когда принимаемые на соответствующих переговорах решения затрагивают личные интересы владельцев ценных бумаг.

В частности, если на повестке дня собрания стоят особо важные вопросы, держатели привилегированных активов могут голосовать. Это могут быть вопросы, отражающие процедуру возможной реорганизации компании или ликвидации фирмы, те, что связаны с внесением корректировок в устав, что имеют отношение к правам держателей привилегированных акций или, например, к выплате дивидендов.

Виды привилегированных акций

Привилегированные акции делятся на классы с различным объемом прав.

Согласно Закону Российской Федерации «Об акционерных обществах» выделяются в основном два основных типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям могут не выплачиваться в обычные отчетные периоды по решению общего собрания акционеров, если отсутствует прибыль или она без остатка направлена на развитие компании.

При этом сохраняется обязательство по выплате недополученных доходов.

Дивиденды накапливаются и выплачиваются, после стабилизации финансового положения акционерного общества.

То есть особенность кумулятивных привилегированных акций заключается в накоплении дивидендов. Владельцы кумулятивных привилегированных акций имеют право накопления невыплаченных дивидендов, начисления их и выплаты, в следующем за пропущенным периодом. В этом случае дивиденды не подлежат периодической выплате.

Держатель кумулятивной акции приобретает право голоса на собрании акционеров на тот период, во время которого он не получил дивиденды, и теряет его после выплаты дивидендов.

Конвертируемые привилегированные акции могут быть обменены владельцем акций в течение определенного периода на обыкновенные акции или привилегированные акции другого типа.

При выпуске таких ценных бумаг определяются курс, пропорциональность и период обмена.

Существуют также следующие виды привилегированных акций:

некумулятивные, за которыми невыплаченные дивиденды не присоединяются к дивидендам следующих лет;

неконвертированые, которые не могут изменять свой статус;

с долей участия, которые дают право держателям этих акций на получение дополнительных дивидендов сверх предусмотренных дивидендов.

Преимущества привилегированных акций состоят в праве акционера:

получать фиксированный доход или доход в виде процента от стоимости акций, или какую-то определенную сумму денежных средств, которая выплачивается в независимости от результатов деятельности акционерного общества;

на получение дивидендов в первую очередь;

на преимущественное участие после удовлетворения требований кредиторов в распределении имущества, оставшегося у акционерного общества при его ликвидации;

на доплату, в случае если размер дивидендов, которые выплачиваются по обыкновенным акциям, превышает размер дивидендов, которые выплачиваются по привилегированным акциям.

Отметим, что если вы хотите вложить капитал в долгосрочные инвестиции, тогда способ приобрести привилегированные акции является наиболее подходящим.

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме.

Акции привилегированные и обыкновенные — в чем разница

На мировых биржах обращается несколько тысяч акций различных компаний. В России на Московской бирже на порядок меньше — всего несколько сотен. Некоторые компании имеют в обращении одновременно акции двух типов: обыкновенные и привилегированные. Несколько таких примеров: Сбербанк, Ростелеком, Сургутнефтегаз, Роллман, Башнефть. И если вы хотите приобрести данные ценные бумаги и стать совладельцем кусочка бизнеса, то встает закономерный вопрос: «А какие акции выбрать?» Чем обычные акции отличаются от привилегированных?

Откуда берутся акции

Акция — это ценная бумага, дающая право ее владельцу на часть бизнеса, право голоса в управление и получение дивидендов. Конечно пропорционально доли владения от общего объема выпущенных активов.

Для компании выпуск и продажа акций в свободное обращение несет в себе выгоду, но есть и особые недостатки.

Акции выпускаются для привлечения дополнительных средств для развития своего бизнеса. В некоторых случаях, для того, чтобы просто получить поток наличности. Причем это деньги не нужно будет отдавать. Просто деньги из воздуха.

В тоже время, передавая акции в «чужие руки», компания теряет часть голосов при решении основных вопросов в управлении. Крупный пакет могут приобрести конкуренты или крупные инвесторы, с целью влиять на решение совета директоров в ключевых моментах.

Вторым существенным недостатком является необходимость постоянно делится денежными потоками в виде прибыли и распределять ее между акционерами.

Учитывая эти факторы, на рынок могут быть выпущены два вида акций: обычные и привилегированные. Комбинируя выпуск обоих активов в определенных пропорциях можно получить все выгоды при минимальных недостатках:

  • обеспечить необходимый приток наличности для расширения бизнеса;
  • сохранить контрольный пакет акций и решающий голос в совете директоров;
  • снизить до минимума издержки связанные с выплатами дивидендов.

Виды акций

Что же дают акции инвесторам? В первую очередь это конечно же возможность получения прибыли. Она может формироваться от:

  • роста курсовой стоимости акций (купили за 100, через 3 года продали за 150 рублей);
  • получения дивидендов.

В зависимости от вида акции, основной локомотив получения прибыли может быть смещен либо в сторону роста стоимости, либо получения дивидендов.

Обыкновенные акции

Держатели обыкновенных акций могут рассчитывать на:

  1. Право голоса при управлении в совете директоров. Но для частных инвесторов, владеющих достаточно скромным портфелем, этот параметр не так важен.
  2. Право на получение дивидендов. Решения о выплате и его размере принимает совет директоров на основании полученной прибыли, текущего финансового положения компании и дальнейших планов по развитию компании. Решение может быть как положительным, так и отрицательным.
  3. Получение части стоимости компании при ее ликвидации.
Читать еще:  Как расторгнуть ипотечный кредитный договор с банком

По российскому законодательству — доля привилегированных акций в уставном капитале не должна превышать 25% от всего выпуска.

Большинство инвесторов, покупая обычные акции надеются именно на их дальнейший рост в будущем. А получение дивидендов — это своего рода дополнительный бонус.

Но всегда можно найти компании, которые выплачивают по обыкновенным акциям неплохие дивиденды. В некоторых случаях даже больше, чем приносят привилегированные акции других компаний.

Привилегированные акции

Из недостатков — владельцы не имеют право голоса в управлении компании. Из достоинств — владельцы привилегированных акций имеют первоочередное право на получение денежных выплат при банкротстве компании среди акционеров.

Но это не главное. В отличие от обыкновенных, привилегированные акции дают право на получение постоянных дивидендов. В течении всего времени, пока компания работает, инвесторы получают прибыль. Размер определяется многими параметрами. Основание зафиксировано в уставе предприятия. Владельцы префов (так называют привилегированные акции) имеют первоочередное право на получение дивидендов. Порядок выплат может быть раз в год, полгода, реже раз в квартал.

В уставе Сбербанка зафиксированы дивидендные выплаты в размере 20% от чистой прибыли. Ростелеком после изменения дивидендной политики обещает выплачивать не менее 75% от свободного денежного потока и не менее 45 млрд. рублей направлять на выплаты за 3 года.

Условно привилегированные акции есть нечто среднее между обыкновенными акциями и облигациями. Но обладают всеми достоинствами обоих ценных бумаг:

  1. Получение фиксированной прибыли в виде дивидендов, аналогично купонным выплатам по облигациям. Но если облигации имеют ограниченный срок обращения, то у Префов такого ограничения нет. Есть компании, выплачивающие дивиденды уже на протяжении 50-80 лет. Неплохой вариант обзавестись постоянным пассивным доходом, которым могут воспользоваться и ваше потомки (дети, внуки).
  2. Покупка доли в компании с надеждой на дальнейший рост и развитие, что безусловно положительно скажется на рост котировок.

Что выбрать инвестору

В данный момент на российском рынке не так много именно привилегированных акций. Всего несколько десятков. Большинство же составляет обычные акции. Но если вы рассчитываете именно на получение дивидендов то можно присмотреться и к ним.

Отсутствие в обращении префов компании не говорит, что компании не платят своим акционерам. Многие даже производят выплаты гораздо выше, чем их коллеги по рынку по привилегированным акциям.

Для примера рассмотрим несколько ведущих обыкновенных акций компаний, обращающихся на ММВБ и регулярно выплачивающих дивиденды своим акционерам.

Какие акции покупать, обыкновенные или привилегированные

Инвесторы часто сталкиваются с вопросом, в чем разница между обыкновенными и привилегированными акциями и какие из них стоит покупать. Ответ лежит в двух плоскостях. Во-первых, выбор должен быть связан с нормативным различием прав между этими бумагами, а во-вторых, инвесторам необходимо учитывать частные особенности конкретного эмитента, особенно дивидендную политику.

Обыкновенные акции (АО) являются «голосующими», то есть дают владельцу право голоса на собрании акционеров. Однако для принятия участия именно в управлении необходимо обладать существенной долей акций. Например, владение 2% или более акций дают инвестору право предложить кандидатов в совет директоров.

Привилегированные акции (АП) не дают права голоса (по большей части вопросов), но гарантируют получение дивидендов на регулярной основе, один или несколько раз в год в зависимости от дивидендной политики компании. Размер выплат может быть зафиксирован в уставе организации, к примеру, в виде процента от номинальной стоимости акции.

Дивиденды по АО как правило выплачиваются из чистой прибыли. Если компания получает убыток или решает направить чистую прибыль на развитие компании, то дивиденды по обыкновенным бумагам выплачиваться не будут.

Дивиденды по «префам» предполагают более высокую дивидендную доходность, но все зависит от дивидендной политики эмитента. Некоторые компании выплачивают дивиденды исключительно на привилегированные бумаги, у некоторых же дивиденды по АО и АП равны.

Если средств для полной выплаты дивидендов по «префам» оказывается недостаточно, то их владельцы получают право голоса наряду с владельцами обыкновенных бумаг. В большинстве случаев право голоса прекращается с момента полной выплаты дивидендов. Но возможны альтернативные варианты, которые указаны в уставе компании.

«Префы» на российском рынке ценных бумаг

На российском фондовом рынке сложилась ситуация, при которой большинство АП торгуются по более низкой цене, чем обыкновенные акции. Казалось бы, чем обусловлена разница в цене? Ведь если на одну привилегированную акцию дивидендов приходится больше, то для достижения такой же дивидендной доходности как у АО стоимость АП должна быть выше.

Подробнее о дивидендах и дивидендной доходности читайте в нашем материале: Дивиденды. Что это такое и как их получить

Еще в 2017 году мы делали обзор на тему «Почему в России привилегированные акции настолько дешевле обыкновенных?». В качестве главных причин выделялись следующие:

1. Увеличение контроля через покупку обыкновенный акций. Дополнительный спрос на обыкновенные акции, связанный с правом голоса, может разгонять цену этих бумаг.

Несмотря на то, что по ряду бумаг контролирующим акционером является государство, при решении определенных вопросов общество вынуждено выкупать акции у других акционеров, а владельцы префов в их число не входят. Пример: отказ Роснефти от выкупа префов Башнефти.

Кроме того, бывают случаи, когда крупные миноритарии в целях увеличения контроля (голосов) прибегают к покупкам обыкновенных акций с рынка.

2. Ликвидность. Торговые обороты по обыкновенным акциям чаще всего превышают обороты по привилегированным, поэтому фактор ликвидности вносит вклад в более низкую стоимость «префов».

По закону «префов» может быть не более 25% от всех акций. Несмотря на то, что free-float по ним больше (в случае Татнефти и Сбербанка 100%), в составе индекса МосБиржи Сбербанк-АП имеет долю 1,13% против 13,62% у Сбербанк-АО. Аналогично Татнефть-АП включена с долей 0,8% против 4,42% у АО.

3. Доступность. Привилегированные акции чаще всего не торгуются ни в Нью-Йорке, ни в Лондоне, и не входят, к примеру, в состав популярного индекса FTSE Russia IOB. Иностранным инвесторам просто сложнее и неудобнее покупать данные бумаги. «Префы» могут входить в структурные продукты или отдельные иностранные фонды, но это скорее исключение.

Однако в последние 2-3 года ситуация меняется. На российский рынок пришло очень много частных инвесторов, в том числе благодаря Индивидуальным инвестиционным счетам. Новые участники скупали привилегированные акции, по которым дивидендная доходность была заметно выше из-за разницы цен. В результате спреды между АО и АП компаний с одинаковыми дивидендными выплатами сильно сократились.

Например, за 2 года отношение цены АО к АП Сбербанка снизилось с 1,48 до 1,16, по акциям Татнефти упал с 1,87 до 1,18, по бумагам Башнефти — с 1,55 до 1,15.

Какие акции выбрать

Высокая разница в ценах между АП и АО отдельных бумаг создает возможность для среднесрочного и долгосрочного заработка. Такая ситуация показывает, что рынок временно недооценивает «префы».

На сокращении спрэда между АО и АП можно заработать, открыв парную сделку: покупка привилегированных акций с одновременной продажей обыкновенных бумаг выбранного эмитента. Однако подходящих бумаг на российском рынке осталось немного. Дисконты по парным акциям большинства эмитентов уже сократились до справедливых значений.

Если выбор стоит между покупкой АП или АО, то здесь необходим индивидуальный подход. Зачастую при появлении позитивных драйверов обыкновенные акции могут вырасти быстрее и интенсивнее, естественно из-за большей ликвидности бумаг. Однако при наличии дисконта АП по отношению к АО на уровне хотя бы 1,15 покупка «префов» позволяет получить более высокую доходность на длинном горизонте. Преимущество возникает за счет большей дивидендной доходности и реинвестирования дивидендных выплат.

Рассмотрим, как специфика деятельности разных компаний, а также дивидендная политика влияют на справедливый дисконт между АО и АП.

Сургутнефтегаз

Дивидендные выплаты по привилегированным акциям Сургутнефтегаза зафиксированы в дивполитике — 10% от чистой прибыли. Изначально привилегированным акции Сургутнефтегаза торговались с существенным дисконтом к обыкновенным. В 2010 г. отношение стоимости АО к АП доходило до 2,26. Тогда дивдоходность «префов» держалась на уровне 6-7%.

Однако переоценка валютных остатков в 2015 г. в связи с девальвацией рубля повлияла на прибыль компании. Дивдоходность «префов» за 2014 г. выросла до 21%, в то время как по обыкновенным акциям она составляла всего 2%. Текущая премия по привилегированным акциям напрямую связана со слабым рублем.

Схожая картина с привилегированными акциями Ленэнерго, Мечела и Россетей, размер выплат по которым строго привязан к величине чистой прибыли. Дивиденды по обыкновенным бумагам могут быть существенно ниже, так что и стоят они дешевле.

Татнефть

C 2017 г. Татнефть начала наращивать дивидендные выплаты по обоим типам акций. По мере увеличения дивидендной доходности спред между бумагами начал сужаться. Объясним на примере. Предположим, цена АО 100 руб. и АП 50 руб., дивидендные выплаты — 1 руб. на акцию. Тогда дивдоходность по АО — 1%, по АП — 2%. Если дивиденды увеличатся до 10 руб., то доходность по АО увеличится до 10%, по АП — до 20%. Разница между дивидендными доходностями значительно возросла, увеличив значимость дивидендного фактора и соответствующий спрос на «префы».

В перспективе компания планирует продолжить улучшать финансовые показатели. Поэтому можно рассчитывать, как минимум, на сохранение текущего уровня дивидендов. Таким образом, дивдоходность по «префам» останется более привлекательной. Сейчас дисконт АП к АО равен 1,19. Дивдоходность за 2019 г. по АО составляет 7,0%, по АП — 8,2%.

Читать еще:  Как рассчитать рентабельность продаж формула

Можно сказать, что на размер дисконта по акциям Татнефти влияют исключительно различия в дивидендной доходности и ликвидности между АП и АО, как у Сбербанка, Ростелекома и ряда других эмитентов. Какие-либо другие значимые факторы отсутствуют.

Башнефть

Максимальное значение отношения цен АО к АП Башнефти достигало 3,11 в конце 2016 г. Подобный рост произошел в связи с офертой Роснефти по покупке акций Башнефти. В выкупе участвовали только обыкновенные акции. На этой новости АО выросли более чем на 30% за 2 недели в отличие от АП, которые показали падение.

Поскольку компания выплачивает одинаковые дивиденды по обоим типам бумаг, то после реализации оферты по мере роста дивидендов дисконт начал снижаться. На текущий момент мы считаем, что дисконт находится на справедливом уровне около 1,15.

Дисконт по акциям Башнефти должен быть не стандартные 10-20%, а несколько ниже. Дело в том, что после выкупа львиной доли обыкновенных акций Роснефтью, их ликвидность резко снизалась. В то же время объемы торгов по АП даже выросли. Поэтому у АО нет стандартного преимущества в ликвидности. На наш взгляд, справедливый дисконт может быть даже отрицательным, то есть АП в моменте могут быть немного дороже АО. Такое становится возможным в периоды притока крупных инвесторов в бумаги эмитента.

Заключение

Решение о покупке обыкновенных или привилегированных акций зависит от конкретного эмитента. В общем случае «префы» выгоднее покупать, если отношение стоимости АО к АП выше 1,2, а дивидендная доходность (при равных дивидендах по обоим типам акций) АО составляет хотя бы 3%.

На сегодняшний день под эти критерии попадают бумаги Ростелекома с текущим соотношением цены АО к АП 1,21 и равными дивидендными выплатами по АО и АП. При этом дивдоходность по АО в 2019 г. составила 6,2%, а по АП — 7,7%.

Правило справедливого соотношения АО/АП в диапазоне 1,1-1,2 не подходит для компаний, у которых размер выплат по привилегированным акциям в уставе строго привязан к чистой прибыли. Из крупных компаний это Мечел, Сургутнефтегаз, Россети, Ленэнерго. Для таких инструментов нужно опираться на прогнозы по будущим выплатам, исходя из предполагаемого финансового результата за отчетный период.

БКС Брокер

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Лидеры и аутсайдеры российского рынка

Выбираем лидеров в каждом секторе на 2020

Валютный рынок. Итоги года и прогноз на 2020

Итоги года — рынок США. Эра дешевых денег так и не закончилась

Прогнозы аналитиков по рынку США на 2020

Что ожидать от рынка нефти в 2020

Какие компании могут заплатить самые высокие дивиденды в 2020

Влияние ИИС на российский фондовый рынок

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Отличия привилегированных акций от обычных

Привилегированные акции (ПА) – это акции с рядом привилегий. Владелец этого типа ценных бумаг лишается права голоса на собрании владельцев акций, но получает определенные привилегии. Именно они отличают обычную акцию от привилегированной. Одна из них – поступление постоянного дохода от ценных бумаг. Если компания не может стабильно выплачивать дивиденды, право на голос на собрании восстанавливается.

Привилегии акций

Ценные бумаги рассматриваемого типа отличаются следующими привилегиями:

  • Стабильная выплата дивидендов.
  • Право на часть собственности организации при ее ликвидации.
  • Вероятность конвертации в стандартные акции.
  • Право голоса при реорганизации предприятия, реструктуризации, ликвидации, внесения корректировок в устав.
  • Получение полноценного права голоса в случае, если компания больше не может совершать выплаты.

Основным преимуществом акций считается постоянное получение дивидендов.

В каких случаях имеет смысл выпускать привилегированные акции?

Любая компания нуждается в финансировании. Получить необходимые средства можно различными путями. Акции – один из этих путей. Они позволяют компании получить нужные средства, а акционерам – получить дивиденды, а также участвовать в управлении организацией.

Привилегированные акции имеет смысл выпускать в следующих случаях:

  • У компании есть ресурсы для стабильной выплаты дивидендов.
  • Владельцы организации не желают подпускать чужих людей к управлению компанией.

Как правило, ПА составляют 25% от общего объема ценных бумаг. То есть они занимают промежуточное значение между обычными акциями и облигациями. Эти акции позволяют не допустить появления большого числа акционеров с правом голоса.

Плюсы и минусы таких акций

Основное отличие привилегированных акций от обычных – ограниченное право голоса на собраниях владельцев ценных бумаг, а также наличие привилегий. Рассмотрим их преимущества для акционеров:

  • Преимущественное право при распределении дивидендов.
  • Преимущественное право при получении средств при банкротстве компании.
  • Право на получение установленной суммы средств в том случае, если компания получила прибыль.
  • Право голоса при ликвидации, реорганизации организации.

Основное преимущество компании при выпуске ПА – ограничение права голоса акционеров при управлении организацией.

Рассмотрим недостатки ПА:

  • Ограничение права голоса при управлении компанией.
  • Относительно небольшие дивиденды.

Для компании основной недостаток привилегированных акций – это необходимость стабильных выплат дивидендов.

Разновидности

Привилегированные акции подразделяются на следующие категории:

  • Обычные ПА. Владельцы этих ценных бумаг получают преимущества в обмен на право голоса. При распределении дивидендов акционеры получают преимущественное право на получение выплат.
  • Кумулятивные, или накапливающие акции. Эти ценные бумаги отличаются аналогичными привилегиями. Их отличие от обычных ПА – установленный срок накопления дивидендов. Если средства не будут получены акционером в заданный срок, лицо получает право голоса на общем собрании.

Аналогом ПА является акция учредительская. Это ценная бумага, которую могут получить только учредители компании. Акция дает ряд привилегий:

  • Добавочные голоса на собрании.
  • Преимущественное право на получение акций при эмиссии.
  • Получение главной роли при решении вопросов касательно работы акционерного общества.

Акции на предъявителя предполагают свободную куплю-продажу этих ценных бумаг на вторичном рынке. Перерегистрировать акционера в этом случае не требуется.

Ставки по привилегированным акциям

Ставка по дивидендам определяется в зависимости от следующих значений:

  • Прибыль, поступившая за заданный промежуток времени.
  • Политика АО в области дивидендов.
  • Цели общества и его акционеров.

Если организация находится в стадии развития, размеры и ставки дивидендов могут быть минимальными. Если стоимость акций уменьшается, имеет смысл увеличить ставку по дивидендам. Это позволит привлечь инвесторов.

Ставка дивидендов – это доход по одной ценной бумаге по окончании заданного временного периода (квартал, год). Распределение средств должно проводиться равномерно. Общая сумма дивидендов, получаемых акционером, зависит от количества акций, находящихся у него в руках в данный момент. Ставка может быть выражена или в численном, или в процентном значении.

Читать еще:  Какой самый надежный банк

Ставка также подразделяется на следующие виды:

  • Фиксированная. Не изменяется на протяжении всего времени.
  • Меняющаяся. Изменяется в зависимости от целей организации, а также размера ее прибыли.

Ставка начисляется только на те акции, которые были полностью оплачены. Размер ставки устанавливается на общем собрании акционеров. Он может быть изменен на основании заявлений от акционеров или участников общего собрания.

Ограничения в назначении и начислении дивидендов

В некоторых случаях общество не может устанавливать ставку по дивидендам, а также делать выплаты. Рассмотрим эти случаи:

  • Неполная выплата уставного капитала.
  • Невыполнение требований к размеру чистых активов.
  • Акции не были выкуплены по требованию держателей.
  • После выплаты дивидендов наблюдаются признаки банкротства.

На некоторые ценные бумаги ставка не начисляется. Это касается следующих акций:

  • Ценные бумаги, которые не были размещены и еще не выпускались.
  • Приобретенные и находящиеся на балансе организации.
  • Активы, находящиеся на балансе общества из-за нарушения обязательств покупателя.

По акциям с перечисленными признаками также не выполняются начисления.

Формула для определения ставки дивидендов

Ставка дивидендов определяется по следующей формуле:

Rd = Div / P * 100%

  • Rd – ставка дивидендов,
  • Div – размер выплат по дивидендам,
  • P – цена одной акции на данный момент.

Ставка привилегированных акций должна соответствовать размеру, зафиксированному в уставе организации. Она позволяет понять, сколько дивидендов получит акционер от ценной бумаги.

Пример расчета ставки по дивидендам

Лицо приобрело акцию за 10 000 рублей. Размер выплат по дивидендам составляет 1 000 рублей. Проводятся следующие расчеты:

1 000 / 10 000 * 100% = 10%

То есть по этой ставке рассчитывается размер дивидендов.

В какие сроки выплачиваются дивиденды?

Сроки выплат ставки по дивидендам устанавливаются следующими путями:

  • Согласно уставу.
  • Согласно решению, принятому на общем собрании акционеров.

В течение 2 месяцев с даты принятия решения о выплате дивидендов акционеры должны получить свои средства.

Стоит ли приобретать привилегированные акции?

Привилегированные акции, как правило, отличаются относительно небольшой доходностью. Однако их преимуществом является стабильный доход. Привлекательность той или иной ценной акции определяется исходя из следующих факторов:

  • Стоимость акции на данный момент.
  • Предполагаемая стоимость ценной бумаги в будущем.
  • Номинальная стоимость.

Привилегированные акции имеет смысл приобретать тем акционерам, которые заинтересованы, в первую очередь, в получении дохода. Они смогут получать регулярные дивиденды. Это неподходящий вариант для людей, которые стремятся оказывать влияние на развитие компании.

Привилегированные акции — что такое, отличие от обыкновенных акций и облигаций

Привилегированные акции — это ценные бумаги, которые дают возможность получать фиксированные дивиденды в первую очередь. Участники биржевых торгов называют их ещё «префами». Обычно эти ценные бумаги не дают право участия в процессе управления компанией-эмитентом и право голоса на акционерных собраниях. Однако, при просрочке выплаты дивидендов (в случае тяжёлого финансового положения фирмы) держатели получают возможность голосовать.

Если говорить простыми словами, привилегированные акции являются финансовым инструментом смешанного типа с чертами обыкновенных бумаг и облигаций (долговых обязательств). Главное их отличие от обычных акций – дивиденды, которые гарантирует компания-эмитент. Привилегии этих бумаг заключены в возможности влиять на жизнь предприятия в важные моменты, в том числе при реорганизации, слиянии или ликвидации.

Компании выпускают префы для привлечения в бизнес оборотных средств, пополняющих уставный фонд акционерного общества. Кроме этого, компания может выпустить такие ценные бумаги, если намеревается достигнуть равновесия между собственным и внешним капиталом, не наращивая количество акционеров с правом участия в управлении.

При ликвидации или разорении компании-эмитента привилегированных акций, владельцы таких ценных бумаг имеют первоочередное право получить компенсацию убытков частью собственности предприятия. Согласно российскому законодательству, номинальная стоимость всех выпущенных привилегированных акций не должна превышать 25% от капитала АО.

Как у обыкновенных, так и у привилегированных акций имеются одинаковые виды стоимости. Их отличие в юридической природе этих ценных бумаг, которая накладывает отпечаток на способы оценки стоимости. Стоимость ценных бумаг бывает:

Рекомендуем ознакомиться подробнее с каждой разновидностью стоимости привилегированных акций:

Когда выпускаются привилегированные акции, расчёт их балансовой стоимости осуществляется с учётом доли, которую занимают эти ценные бумаги в капитале компании-эмитента

Купля/продажа

Привилегированные акции, как и обыкновенные, можно без ограничений купить или продать на фондовом рынке (если АО не предусмотрело какие-либо запрещающие правила). Самым простым способом торговли является обращение к услугам брокерской компании. При помощи брокера каждый инвестор может покупать ценные бумаги на бирже по рыночной стоимости. Это особенно актуально для тех, кто имеет много ценных бумаг и хочет их продать.

Стоимость привилегированных акций на российских фондовых рынках обычно ниже, чем стоимость обыкновенных бумаг . Это объясняется недостаточной степенью ликвидности. Поэтому держатель префов, который решил их продать, может столкнуться с отдельными трудностями. Однако, при рассмотрении ценных бумаг со стороны доходности, привилегированные акции выглядят привлекательнее обыкновенных.

Одна из особенностей привилегированных акций заключается в методе начисления дивидендов. Существуют префы, как с фиксированными дивидендами, так и допускающие определённую доплату. Доходность ценной бумаги бывает выражена или в сумме денежных средств, или в процентах к её текущей стоимости.

Фиксированные дивиденды признаны экспертами фондового рынка, а плавающие размеры дивидендов считаются скорее исключительными случаями. Случаются ситуации, когда сумма дивидендов по префам корректируется в соответствии с доходностью государственных акций. Например, если дивиденды выплачиваются ежеквартально, их величина привязывается к государственным облигациям (их волатильности). Такой механизм применяют предприятия, чтобы уменьшить риски.

По некоторым привилегированным акциям выплаты определяются аукционом. На практике это осуществляется таким образом:

  1. Брокерской компанией или банком-брокером, осуществляющим листинг ценных бумаг, организуются с определённой периодичностью аукционы по купле/продаже префов. Потенциальными покупателями подаются заявки, в которых указывается желаемое количество активов и ожидаемый размер дивидендов.
  2. Все поданные заявки собираются брокером, затем рассчитывается средняя доходность бумаг. Разрешение участвовать в аукционе получат заявители, предложившие размер выплат ниже, чем установили организаторы аукциона. Причём победители получат акции с одинаковым уровнем доходности.

Некоторые финансовые эксперты считают привилегированные акции, участвующие в аукционах, наиболее привлекательными активами на рынке РФ. Однако, аналитиками обнаруживаются и недостатки такой схемы: не всегда имеется достаточное количество покупателей ценных бумаг. Это может привести к тому, что доходность этих активов, рассчитанная по заявкам и предложенная брокером, будет чрезмерно высока для предприятия-эмитента или самого посредника.

Отличия от обыкновенных акций

Купив привилегированные акции, владелец становится обладателем особого статуса, дающего ряд дополнительных возможностей и прав. Одной из таких льгот считается гарантия выплаты дивидендов. Это значит, что держателю такой ценной бумаги выплатят дивиденды независимо от состояния дел компании-эмитента: получила она доход или убытки.

Ещё одним отличием является право получения владельцем привилегированной акции части имущества предприятия в случае ликвидации, то есть он получит от АО заранее установленную сумму. За эти льготы привилегированный акционер теряет возможность участия в голосовании и влияния на решения, принимаемые акционерным обществом. Следовательно, держатель префов – безучастный инвестор, который не является совладельцем бизнеса, чего не скажешь о владельцах обыкновенных акций.

Хотя некоторые привилегии как раз предусматривают влияние на деятельность фирмы. Уставом АО предусматривается соотношение голосов держателей простых и привилегированных ценных бумаг, к примеру, 1:2. Получается, что один привилегированный акционер имеет два голоса. В определённых случаях предусмотрено право влияния на деятельность компании и участия в собраниях акционерам без права голоса.

Подобные случаи предусматриваются законодательством, чтобы защитить интересы владельцев. Держатели всех ценных бумаг, выпущенных АО, имеют возможность влиять на принятие решений при ликвидации или реорганизации компании. Кроме того, есть вопросы, которые касаются акционеров и не решаются без их участия. К примеру, в случае уменьшения гарантированной суммы дивидендов.

Когда АО перестаёт выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, их владелец может принимать участие в собраниях АО по любым вопросам.

Отличия от облигаций

Для развития бизнеса, любой компании нужен капитал, без которого невозможно существование бизнеса в принципе. Когда формируется капитал, он привлекается извне или берётся кредит в банке. Очень крупные суммы кредитными учреждениями, чаще всего, не выдаются, поэтому у компании имеется лишь два способа привлечь деньги: выпустить облигации или акции.

Фактически облигации – это кредитование предприятия, так как выплаты осуществляются определённым процентом в конкретные сроки. Кроме этого, если предприятие ликвидируется, держатель облигации имеет право обратиться в суд и требовать выплаты процентов. Недостатком облигации для инвестора является то, что при владении ею он не имеет право на:

  • влияние на работу компании;
  • посещение собраний АО;
  • принятие бизнес-решений.

Руководителям АО не просто сделать выбор между акциями и облигациями. По сути, компания в любом случае получит денежные средства со стороны. Отличие заключается лишь в условиях при расчётах с вкладчиками, когда фирма-эмитент старается сбалансировать собственный капитал и заёмные средства.

При выпуске акций эта задача решается намного проще. К примеру, в любой момент можно прекратить расширение количества акционеров, имеющих право голоса. Кроме того, сам инвестор может воспользоваться возможностью обменять право голоса на более стабильные дивиденды. Но этот шаг имеет двойное последствие: владелец ценной бумаги, не имеющий голоса, не может влиять на совет директоров и остальные органы управления предприятия.

Сутью привилегированной акции является то, что она – промежуточный актив между обычной акцией и облигацией. Практически это выражено в статусах держателей: владелец акции – собственник АО, держатель облигации – кредитор. В первом случае инвесторам выплачиваются дивиденды, во втором – проценты.

Обязанность компании-эмитента выплачивать владельцу привилегированной акции дивиденды довольно условна. Например, при объявлении фирмы банкротом и недостатке средств для расчёта с акционерами, потребовать выплату денег в суде владелец акций права не имеет. У держателя облигаций такая возможность есть.

Видео по теме:

Привилегированные акции классифицируются на ряд категорий по своим характеристикам:

Ссылка на основную публикацию
×
×
×
×
Adblock
detector