Что такое сделка РЕПО
Сделки РЕПО с ценными бумагами – фьючерсами, облигациями, акциями – отличаются от обычной купли-продажи тем, что по договору у одной стороны есть обязательство выкупить их в установленный срок по конкретной цене. По аналогии с кредитом продавец мгновенно берёт нужную ему сумму. Расскажем подробнее о сделках РЕПО – что это простыми словами, для чего используют, какие несут риски.
Виды сделок РЕПО
Расшифровка аббревиатуры РЕПО (repurchase agreement) – соглашение о выкупе. Такие схемы считаются двойными – бумаги продаются с обязательством выкупа спустя оговорённое время. Покупатель становится владельцем актива только на время, но по договору обязан продать его прежнему владельцу.
Два главных типа подобных сделок – прямое и обратное РЕПО:
- При прямом предусмотрена необходимость обратного выкупа (продавцу).
- Обратное обязует спустя время совершить обратную продажу (покупателю).
Также существует деление по иным признакам:
- биржевые и внебиржевые – в первых одним из участников выступает биржа как гарант соблюдения договорённостей, во втором случае сделка совершается за пределами биржи двумя участниками – продавцом и покупателем;
- «овернайт» и однодневные;
- открытые и действующие;
- с участием третьей стороны, в том числе ЦБ РФ.
Покупателем и продавцом чаще всего выступают брокеры. Основная цель такой операции – получить необходимую сумму в быстрые сроки, при этом не потерять право собственности на актив. Схема похожа на кредитование в ломбарде, когда клиент отдаёт ценную вещь, получает за неё деньги, но в любой момент может вернуть её назад, выплатив стоимость залога и комиссию ломбарду.
В сделках РЕПО существует понятие переоценки. У этого параметра есть верхний и нижний пороги. Нижняя переоценка используется покупателем, когда цена активов падает ниже определённого уровня. Верхняя – продавцом, когда стоимость поднимается выше установленного лимита. Пороговые значения определяются участниками до подписания договора. Это необходимо, чтобы правильно рассчитать дефицит или избыток маржи.
Юридические особенности
Заключение сделки по прямому или обратному выкупу имеет ряд юридических тонкостей:
- пока ценная бумага находится во владении другого лица, продавец фактически не может участвовать в собрании акционеров;
- уже принятые решения на собрании акционеров обжаловать не получится, это же касается и заключённых сделок.
Ещё сложнее ситуация с ЗАО, если объектом сделки выступают акции такого акционерного общества. Сложности возникают и в случае банкротства одной из сторон: в законе нет чёткого указания, должны ли такие ценные бумаги попадать в состав конкурсной массы.
Типовой договор РЕПО
Если проводится продажа и покупка ценной бумаги, заключают типовой договор РЕПО (https://cbr.ru/statichtml/file/17579/tip.pdf). Используемая форма применяется с 2007 года, сформирована для рынка ценных бумаг по мировым стандартам, но адаптирована к российскому законодательству.
Значение сделки РЕПО
РЕПО работает как способ быстрого получения денежных средств без кредитов, займов и прочих способов. При этом процедура упрощена:
- не используется процентная ставка, как в банке;
- ни одна из сторон не подтверждает платёжеспособность;
- не нужно собирать большой пакет документов;
- не используется классический залог – авто или недвижимость.
Такой упрощённый вариант получения заёмных средств актуален более 100 лет. Начал его применение Федеральный резерв США для выдачи средств коммерческим банкам, позже схему переняли частные брокеры. Специальные сделки с ценными бумагами в России регулируются ст. 51.3 закона № 39-ФЗ (https://clck.ru/3AXCxg).
Сейчас РЕПО доступно частным инвесторам, но одной из сторон должно выступать юридическое лицо, например, банк, депозитарий, брокер или УК. Второй стороной может быть юрлицо или физлицо.
Особенность таких операций в том, что доход по ценным бумагам остаётся за их владельцем. Если в период нахождения активов у другого лица начисляются дивиденды или купоны, их всё равно получает владелец.
Риски РЕПО и как их можно снизить
Главный риск такой сделки – неплатёжеспособность продавца или покупателя. Если в промежутке между продажей и выкупом у владельца актива не найдётся средств на то, чтобы выкупить ценные бумаги, покупатель будет вынужден оставить их себе. Когда используется схема прямого РЕПО, у продавцов есть риски, что покупатель не может выполнить обязательства – вернуть ценные бумаги.
Исполнение обязательств в таких сделках не всегда может быть гарантировано сторонами. Например, если владелец продаёт ценные бумаги по одной цене, но к моменту обратного выкупа их стоимость падает, забирать их становится невыгодно. Такая же ситуация может коснуться и покупателя – если за время владения активами они подорожали, продавать их по изначальной цене тоже будет невыгодно. Именно поэтому в условиях договора могут быть прописаны штрафные санкции для сторон сделки.
Риски неисполнения договора снижают и при помощи маржинального взноса. Это может быть определённое количество денег или ценных бумаг, которые передаются одной стороной как аналог комиссии. Взнос призван уменьшить риски неисполнения второй части сделки – выкупа активов.
Преимущества и недостатки
Основные достоинства сделок РЕПО:
- позволяют владельцу ценных бумаг без волокиты и быстро получить нужную сумму;
- ценные бумаги выступают залогом, поэтому сделку можно считать обеспеченной – даже если продавец не сможет выкупить их, покупатель не останется ни с чем;
- за счёт переоценки стороны сделки договариваются, как действовать в случае падения или роста стоимости активов.
Недостатки:
- сделки заключаются на короткий срок, как правило, до года, поэтому нельзя считать их аналогом банковского кредитования или других типов финансирования;
- одна из сторон может не исполнить вторую часть сделки;
- покупатель не получает дохода по ценным бумагам – купоны и дивиденды принадлежат продавцу.
Сфера применения сделок РЕПО широка. К ним прибегает Центробанк для поддержания ликвидности коммерческих банков. В биржевой торговле с их помощью брокеры открывают по поручению клиентов-трейдеров короткие позиции. Хотя есть немало рисков, это один из самых быстрых способов получения нужной суммы без потери права владения ценными бумагами.